中银国际：宇通客车 有望受益大气污染防治推进

　　中银国际近日发布宇通客车(600066,股吧)（600066）的研究报告称，相信自2011年下半年起,宇通客车混合动力客车技术已逐步发展成熟并获得市场的广泛认可。公司采用超级电容、智能启停技术路线的混合动力公交车能够做到30%左右的节油(气)水平,在各地公交系统的运营中取得良好的效果。根据各地媒体报告,公司混合动力公交已在十余个大中型城市拿到大批量订单,同时在三四线城市亦开始批量销售。估计2013年1-4月公司混合动力公交销量已超出去年全年水平。

　　目前公司在混合动力客车市场占据40%甚至更多的市场份额。公司混合动力技术以其出色的节油性能和广泛的客户认同,已成为现阶段公交领域节能减排的主流技术路线,有望持续受益于国家大气污染防治工作的推进和新能源客车的财政补贴政策。另外,按照公司当前的节油(气)性能计算,单车每年可节省燃料成本5-6万元,而单车采购价较传统车型贵50万元左右,如无政府补贴,需10年左右才可收回成本,因此纯市场化的推广可能比较困难。但分析师同时也认识到,如单车成本能进一步下降,或节油性能进一步加强,这类车型即便在政府不补贴的情况下,亦有望实现大规模推广。

　　根据中客网数据,2013年1-4月公司实现大中型公交销售5,003台,同比增长78.5%,大幅好于行业22.8%的增长,成为混合动力客车行业补贴及公交市场更新需求释放的最大受益者。分析师认为,未来随着公交市场对于节能与新能源技术要求不断提升,宇通有望凭借其领先的技术逐步打破公交领域的区域垄断,进一步提升其市场份额。

　　公司混合动力技术代表了中国客车产业发展、技术演进的方向,未来有望持续提升其销量水平及盈利贡献。仍维持宇通客车买入评级。